قافیه های بازار گاو نر منجر به چرخش چرخه سرمایه گذاری می شوند

ما یک ایمیل DIGEST DAILY MYFT را برای شما ارسال خواهیم کرد که هر روز صبح آخرین اخبار سهام را جمع می کند.

نویسنده بنیانگذار و همکار مدیریت سرمایه Oaktree و نویسنده "تسلط بر چرخه بازار: گرفتن شانس در سمت شما" است

من در طول سالهای خود به عنوان یک سرمایه گذار چندین چرخه مهم در طول سال ها زندگی کرده ام. و با این حال ، هنگامی که من از طریق نوشتن آخرین کتاب خود حدود دو سوم راه داشتم ، سوالی برای من طلوع کرد که قبلاً در نظر نگرفته ام: چرا ما چرخه داریم؟

بعد از مدتی تأمل این سؤال ، من به آنچه در نظر می گیرم توضیح دادم: زیاده خواهی ها و اصلاحات. اگر بازار سهام یک ماشین بود ، ممکن است منطقی باشد که انتظار داشته باشیم با گذشت زمان به طور مداوم انجام شود. درعوض ، تأثیر اساسی روانشناسی بر تصمیم گیری سرمایه گذاران تا حد زیادی غرق شدن بازار را توضیح می دهد.

همه می دانند-یا باید بدانند که پیشرفت های بازار سهام پارابولیک به طور کلی با کاهش 20-50 درصد دنبال می شود. با این حال ، این پیشرفت ها اتفاق می افتد و عود می کند ، که از تعلیق مایل به کفر ناشی می شود.

به طور تعریف ، بازارهای گاو نر با ظرافت ، اعتماد به نفس ، اعتبار و تمایل به پرداخت قیمت های بالا برای دارایی مشخص می شوند - همه در سطحی که در گذشته نگر نشان داده شده است بیش از حد بوده است. تاریخ به طور کلی اهمیت نگه داشتن این موارد را در حد اعتدال نشان داده است. به همین دلیل ، منطقی فکری یا عاطفی برای یک بازار گاو نر اغلب مبتنی بر چیز جدیدی است که تاریخ را نمی توان برای تخفیف استفاده کرد.

FAAMGS (Facebook ، Apple ، Amazon ، Microsoft و Google) را در نظر بگیرید که دارای سطح تسلط و توانایی مقیاس در مقیاس هستند که قبلاً هرگز دیده نشده بودند.

عملکرد چشمگیر FAAMGS در سال 2020 توجه سرمایه گذاران را به خود جلب کرد و از چرخش گسترده ای به سمت صعود حمایت کرد. تا سپتامبر سال 2020 ، این سهام تقریباً از کمترین مارس خود دو برابر شده بود و از ابتدای سال 61 درصد افزایش یافته است. نکته قابل توجه ، این پنج سهام به شدت در S& P 500 وزن دارند ، بنابراین عملکرد آنها منجر به افزایش کلی خوب برای این شاخص شد ، اما این توجه پریشان از عملکرد بسیار چشمگیر 495 سهام دیگر بود.

یا رمزنگاری را در نظر بگیرید. بیت کوین حدود 14 سال است که فقط در حدود پنج سال در آگاهی بیشتر مردم بوده است. این متناسب با توصیف شکاک جان کنت گالبرایت از نوع نوآوری مالی در بازارهای گاو نر است که نسل های قبلی ظاهراً "بینشی برای قدردانی ندارند". بیت کوین از 5000 دلار در سال 2020 به 68000 دلار در سال 2021 از سنبله چشمگیر برخوردار بود ، قبل از این که امسال به حدود 24000 دلار برگردد.

عملکرد قابل توجه ارزهای رمزپایه و "سهام فوق العاده" - و همچنین سهام فنی به طور کلی - در دو سال گذشته به خوش بینی عمومی سرمایه گذاران افزوده بود و آنها را قادر می سازد تا نگرانی های مربوط به پایداری همه گیر و سایر خطرات را نادیده بگیرند.

این دوری از خطر و ترس از دست دادن است که بازارها را ایمن و عاقل نگه می دارد. اما هنگامی که بازارهای گاو گرم می شوند ، احتیاط ، انتخاب و نظم و انضباط اغلب از پنجره بیرون می روند. صعودی تمایل دارد که شایستگی برندگان بازار گاو نر را اغراق کند. این باعث می شود قیمت های امنیتی به سطحی بیش از حد و در نتیجه آسیب پذیر باشد - زیرا نوسان رو به بالا برای همیشه دوام ندارد.

ما اغلب می بینیم که تحولات اساسی منفی برای مدت زمان خوبی افزایش می یابد و هیچ واکنشی از طرف قیمت های امنیتی وجود ندارد. اما پس از آن به یک نقطه اوج می رسد - بنیادی یا روانی - و کل شمع ناگهان در قیمت ها منعکس می شود ، گاهی اوقات بیش از حد. و سهام هایی که در سالهای بالا بیشترین افزایش را داشتند ، اغلب بیشترین کاهش را در سالهای پایین تجربه می کنند.

برخی از افراد ممکن است معتقدند که قیمت دارایی همه چیز مربوط به اصول است ، اما مطمئناً چنین نیست. اگر قیمت بازار با اجماع سرمایه گذاران هوشمند بر اساس اصول تنظیم شده است ، پس چرا بسیاری از سهام های پیشرفته فناوری/دیجیتال/نوآوری با چنین درصد زیادی در ماه های اخیر کاهش می یابد؟آیا واقعاً ارزش بسیاری از مشاغل را بیش از نصف در این دوره کوتاه اعتقاد دارید؟

قیمت دارایی مبتنی بر اصول و نحوه مشاهده افراد این اصول است. بنابراین تغییر در قیمت دارایی مبتنی بر تغییر در اصول و یا تغییر در نحوه مشاهده افراد این اصول است. نگرش در مورد اصول روانی/عاطفی است و در معرض تحلیل یا پیش بینی قرار نمی گیرد و قادر به تغییر سریعتر و چشمگیر تر از خود اصول است.

هیچ یک از روند بازار که من در مورد آنها بحث کردم منحصراً مربوط به تحولات اساسی نیست. در عوض ، علل آنها تا حد زیادی روانشناختی است و نحوه کار روانشناسی بعید است که تغییر کند. به همین دلیل من مطمئن هستم که تا زمانی که انسان ها در روند سرمایه گذاری شرکت کنند ، ما دوباره و بارها دوباره شاهد تکرار این روند خواهیم بود.