چالش مدیریت ارز

کندی مداوم در اقتصاد هند و افزایش کسری حساب جاری مدیریت نرخ ارز توسط بانک مرکزی هند (RBI) را دوباره مورد توجه قرار داده است. با وجود اینکه RBI در بازار مداخله کرده است که ذخایر ارزی را به بالاترین حد خود رسانده است، شاخص نرخ ارز موثر واقعی صادراتی 36 ارزی در ماه سپتامبر روی عدد 119 قرار داشت که نشان دهنده بیش ارزش گذاری قابل توجهی بود. استدلال می شود که هند به دلیل ارزش بیش از حد روپیه قادر به استفاده کامل از بهبود تجارت جهانی نیست.

مدیریت نرخ ارز برای یک کشور نوظهور مانند هند دشوار شده است. آخرین چشم انداز اقتصاد جهانی صندوق بین المللی پول (IMF) که روز سه شنبه منتشر شد، بی ثباتی در جریان سرمایه به بازارهای نوظهور را ترسیم کرده است. این تا حد زیادی نشان می دهد که مدیریت بازار ارز در چند وقت اخیر برای بانک های مرکزی چقدر دشوار بوده است.

ترن هوایی در اواسط سال 2013 هنگامی که فدرال رزرو ایالات متحده اشاره کرد که شروع به کاهش مقدار خرید دارایی زودتر از حد انتظار می کند، آغاز شد. سرمایه از بازارهای نوظهور خارج شد و هند تقریباً با بحران ارزی روبرو شد. در سال 2015، نگرانی ها در مورد کاهش ارزش رنمینبی بر احساسات بازار تأثیر گذاشت و سرمایه گذاران بین المللی بین سه ماهه سوم سال 2015 تا سه ماهه اول 2016، سهام و اوراق قرضه به ارزش 52 میلیارد دلار را در بازارهای نوظهور فروختند. خوشبختانه، در آن زمان هند درس های خود را آموخته بود و توانست تا حد زیادی در سطح کلان بی تأثیر بماند. شرایط در سال 2017 مساعدتر شد. سرمایه گذاران بین المللی سهام و اوراق قرضه به ارزش بیش از 200 میلیارد دلار در بازارهای نوظهور خریداری کرده اند که بیش از دو برابر کل سال 16-2015 است. هند در سال جاری تاکنون بیش از 26 میلیارد دلار سرمایه گذاری خارجی دریافت کرده است، در حالی که در سال 2016 حدود 3. 5 میلیارد دلار خروج خالص داشته است.

به گفته صندوق بین المللی پول، انتظار می رود جریان سرمایه با سرعت متوسطی بهبود یابد. این بهبود مستمر بدان معنی است که برای محافظت از رقابت پذیری هند، RBI باید برای مداخله بیشتر در بازار ارز آماده شود. از آنجایی که جریان سرمایه نسبتاً بی ثبات است، عدم مداخله می تواند بر فعالیت اقتصادی تأثیر بگذارد و می تواند منبع بالقوه خطر برای ثبات مالی باشد. یکی از دلایل بحران روپیه در سال 2013، عدم مداخله کافی در بازار در سال های گذشته بود که منجر به کسری حساب جاری بیشتر شد.

با توجه به اینکه امروزه اوضاع می تواند به دلیل افزایش سریعتر از حد انتظار نرخ بهره در ایالات متحده یا هرگونه خطر ناشناخته دیگر ، جهت و کوانتوم جریان سرمایه به سرعت تغییر کند. در مقاله اخیر ، سیاست های نرخ ارز واقعی برای توسعه اقتصادی ، که به طور جامع نقش سیاست نرخ ارز در توسعه را بررسی کرده است ، اقتصاددانان مارتین گوزمن ، خوزه آنتونیو اوکامپو و جوزف ا. استیگلیتز خاطرنشان کردند: ". مشکل اصلی این است که با افزایش کسری حساب جاری ، رونق حساب سرمایه "جذب می شود" ، بنابراین باعث خراب شدن ترازنامه های خارجی می شود. نقص حساب جاری بزرگ منبع اصلی ریسک های مالی است که شرایط مالی خارجی بدتر می شود. "همچنین عایق کاری مشاغل داخلی از نوسانات بیش از حد جریان سرمایه و نرخ ارز مهم است. نوسانات بیش از حد نرخ ارز می تواند بر سرمایه گذاری و امکانات رشد در بخش های قابل معامله تأثیر بگذارد.

بنابراین ، هند در شرایط معین چه کاری می تواند انجام دهد؟RBI و دولت می توانند حداقل در دو سطح کار کنند. اول ، بانک مرکزی برای محافظت از رقابت روپیه باید در بازار مداخله کند. مداخله در بازار ارز هزینه های مالی دارد که دولت باید تحمل کند ، زیرا هزینه عدم مداخله برای اقتصاد بسیار بیشتر خواهد بود.

دوم ، همانطور که این روزنامه قبلاً استدلال کرده است ، اکنون که هند دارای ذخایر کافی است ، دولت و RBI باید ترکیب جریان های خارجی را بررسی کنند. هند به سرمایه گذاری بالاتری احتیاج دارد ، اما مطمئناً می تواند نوع سرمایه خارجی مورد نظر خود را تصمیم بگیرد. سرمایه گذاری سهام در مقایسه با بدهی پایدارتر است که بعضی اوقات فقط به دلیل داوری نرخ بهره جریان می یابد. کل بدهی خارجی هند در حدود 20 ٪ از تولید ناخالص داخلی و بخش قابل توجهی از آن وام های تجاری است. احتمال تقدیر از ارز باعث می شود تا مشاغل برای وام بیشتر از بازار خارج از کشور ، و این فشار بیشتری به روپیه برای قدردانی از آن وارد کند.

با این حال ، در سطح بین المللی ، مداخله پایدار توسط بسیاری از کشورها می تواند سود را کاهش داده و هزینه را افزایش دهد. اگر قوانین نامزدی شفاف تر باشد ، سیستم مالی جهانی بهتر کار خواهد کرد. برای سیاست گذاران و نهادهای چند جانبه باید روشن باشد که چه کسی عدم تعادل را ایجاد می کند و کدام کشور مجبور به محافظت از خود است. سیاستگذاران همچنین باید در جهت کاهش خطرات احتمالی ناشی از نوسانات در جریان سرمایه به بازارهای نوظهور ، هماهنگ و تلاش کنند.

هند برای محافظت از رقابت بیرونی خود چه کاری می تواند انجام دهد؟در ViseS@liveMint. com به ما بگویید

همه اخبار تجاری ، اخبار بازار ، شکستن رویدادهای خبری و آخرین به روزرسانی های اخبار مربوط به نعناع زنده را بگیرید. برای دریافت به روزرسانی های روزانه بازار ، برنامه News Mint را بارگیری کنید.