ملاحظات ESG برای انتخاب مدیر سرمایه گذاری

یکی از مهمترین وقایع در امور مالی پایدار در سال 2020 رخ داد که لری فینک ، مدیرعامل بلکروک ، بزرگترین مدیر دارایی در جهان ، خواستار تغییر شکل اساسی امور مالی شد. تغییر شکل مجدد لری این بود که تغییرات آب و هوا و پایداری را در مرکز ارزیابی ریسک و تخصیص سرمایه قرار دهد. این نامه هشدار روشنی برای مدیر عاملان شرکت است: آب و هوا و ریسک پایداری ریسک سرمایه گذاری است. از آنجا که سایر سرمایه گذاران به همین تحقق می رسند ، پیامدهای ارزش دارایی و جابجایی سرمایه می تواند عمیق باشد. با توجه به تمایل بازارهای سرمایه برای تخفیف ریسک آینده امروز ، می تواند خیلی سریعتر از تأثیرات فیزیکی برای تغییرات آب و هوا باشد.

با توجه به ریسک آب و هوا و پایداری در فرآیند تخصیص سرمایه شرکت شما دیگر اختیاری نیست. در حقیقت ، بلکروک حتی تا آنجا پیش رفته است که اظهار داشت که آنها علیه مدیریت و مدیران هیئت مدیره شرکتهایی که به اندازه کافی شیوه های پایداری را در برنامه های تجاری قرار نمی دهند ، رأی خواهند داد. بلکروک اظهار داشته است که آنها انتظار دارند که ادغام پایداری در نهایت منجر به کاهش ریسک سرمایه گذاری و بازده بهتر بازار شود. به طور خلاصه ، پایداری استاندارد جدیدی برای سرمایه گذاری است.

با توجه به اینکه شرکت ها با افزایش فشار سهامداران برای درج پایداری در تخصیص سرمایه ، مدیریت ریسک سازمانی و رویه های عملیاتی استاندارد روبرو خواهند شد ، درک رانندگان سرمایه گذاری اساسی برای مدیران دارایی و چگونگی در نظر گرفتن آنها در نظر گرفتن محیط زیست ، اجتماعی و حاکمیت ضروری است (ESG)یا عوامل خطر پایداری. بدیهی است ، خطر مربوط به آب و هوا بیشترین خطر ESG برای بسیاری از صنایع و بخش ها است ، اما بهداشت و ایمنی ، مدیریت کار ، ضد فساد و انتشار محیط زیست سمی نیز موضوعات اساسی هستند که نباید از آن غافل شوند [1].

در این مجموعه اندیشه رهبری ، ما به دنبال این هستیم که شما را در کفش مدیر دارایی قرار دهیم. تصمیمات سرمایه گذاری چگونه اتخاذ می شود؟پیامدهای منحصر به فرد برای کلاسهای مختلف دارایی چیست؟مدیران دارایی ریسک سرمایه گذاری را چگونه می دانند؟چگونه مدیریت دارایی سنتی با ملاحظات ESG متعادل است؟اینها برخی از سؤالاتی است که امیدواریم با آن مقابله کنیم. هدف ما این است که به شرکت ها کمک کنیم تا روند مدیر دارایی را بهتر درک کنند و انتظارات تغییر یافته در مورد ادغام و افشای پایداری را آماده کنند. شرکت هایی که می توانند در این تغییر شکل اساسی در امور مالی حرکت کنند ، به بهترین وجه برای رشد قرار می گیرند زیرا اقتصاد به آینده ای پایدار و کم کربن منتقل می شود.

معرفی

در این قطعه فکری ، ما یک مرور کلی از فرآیند انتخاب مدیر سرمایه گذاری و پیامدهای مربوط به سرمایه گذاری ESG را در اختیار خواننده قرار می دهیم. مؤلفه های اصلی فرایند انتخاب مدیر شامل دقت کافی در مورد جهان مدیر ، تجزیه و تحلیل کمی و تجزیه و تحلیل کیفی است. ارزیابی جهان مدیر شامل ارزیابی مناسب بودن بیانیه سیاست سرمایه گذاری با اهداف و محدودیت های مشتری است. Manager Universe همچنین بر اساس سبک و میزان متعادل کردن مدیریت منفعل و فعال ارزیابی می شود. تجزیه و تحلیل کمی شامل ارزیابی معیارهای کلیدی عملکرد مانند موارد مورد استفاده برای انتساب و تجزیه و تحلیل ارزیابی است. تجزیه و تحلیل کمی همچنین شامل استفاده از نسبت ضبط (برای اندازه گیری عدم تقارن بازگشت) و کاهش (کل از دست دادن اوج به ترو برای یک دوره زمانی مشخص) است.

تجزیه و تحلیل کیفی یک فرآیند دو مرحله ای است که هم سرمایه گذاری و هم با دقت عملیاتی را شامل می شود. بعداً در این خبرنامه با جزئیات بیشتر در مورد جزئیات بیشتر بحث خواهیم کرد. سرمایه گذاری با دقت و مراقبت ، سؤالات مربوط به فلسفه ، فرآیند ، مردم و ساخت نمونه کارها را در بر می گیرد. دقت کافی ممکن است شامل پرسیدن سؤالات زیر باشد: مدیر به دنبال سوءاستفاده از چه ناکارآمدی بازار است؟آیا روند سرمایه گذاری قادر به سوءاستفاده از این ناکارآمدی است؟آیا پرسنل سرمایه گذاری دارای تخصص و تجربه لازم برای اجرای موثر روند سرمایه گذاری هستند؟آیا ساخت و ساز نمونه کارها با فلسفه و روند سرمایه گذاری بیان شده سازگار است؟

انتخاب مدیر و خطاها در استخدام/حفظ

تجزیه و تحلیل مبتنی بر بازده و دارایی می تواند برای ارزیابی سبک مدیر و کمک به فرآیند انتخاب استفاده شود. تحلیل سبک مبتنی بر بازده یک رویکرد از بالا به پایین است که حساسیت پرتفوی به شاخص های بازار امنیت را برای مجموعه ای از عوامل خطر کلیدی (مانند ارزش، اندازه، حرکت) تخمین می زند. رویکرد مبتنی بر بازده ساده است. محرک های مهم بازده و ریسک را شناسایی می کند و می تواند برای استراتژی های پیچیده استفاده شود. همچنین دارای مزیتی است که در بین مدیران و در طول زمان قابل مقایسه است. نقطه ضعف تجزیه و تحلیل سبک مبتنی بر بازده این است که یک ابزار غیر دقیق است. این فرآیند شامل نسبت دادن عملکرد به یک نمونه کار متوسط بدون تغییر است که ممکن است عملکرد فعلی و آینده را منعکس نکند.

از سوی دیگر، تجزیه و تحلیل مبتنی بر هلدینگ فرآیندی از پایین به بالا است که اوراق بهادار واقعی در پرتفوی را منعکس می کند. تجزیه و تحلیل مبتنی بر هلدینگ امکان تخمین عوامل خطر فعلی را فراهم می کند و باید تمام عوامل مهم بازده و ریسک را شناسایی کند. مانند تجزیه و تحلیل مبتنی بر بازده، این مزیت را دارد که در بین مدیران و در طول زمان قابل مقایسه است و در عین حال دید دقیقی از مواجهه با ریسک مدیران ارائه می دهد. با این حال، تجزیه و تحلیل مبتنی بر هلدینگ دارای چندین اشکال است. فرآیند محاسبه از نظر محاسباتی شدید است، به میزان شفافیت ارائه شده توسط مدیر بستگی دارد، و این احتمال وجود دارد که با قیمت گذاری قدیمی و تزئین پنجره، دقت به خطر بیفتد.

صرف نظر از اینکه در فرآیند انتخاب مدیر از تجزیه و تحلیل مبتنی بر بازده یا دارایی استفاده می شود، این خطر وجود دارد که مشتری در استخدام یا حفظ و سرمایه گذاری مدیر تصمیم اشتباه بگیرد. خطاهای بالقوه ای که مشتری می تواند مرتکب شود چیست؟در بررسی این سوال، ما از اصطلاح "مهارت" به عنوان نشانه ای استفاده می کنیم که آیا مدیر اهداف سرمایه گذاری مشتری را برآورده می کند یا خیر. مشتری ممکن است مدیری را استخدام کند که معتقد است ماهر است در حالی که در واقع مدیر هیچ مهارتی ندارد. این به عنوان یک خطای نوع 1 یا خطای کمیسیون نامیده می شود. یک مشتری همچنین ممکن است مدیری را که به عقیده آنها مهارتی ندارد، اخراج یا حفظ نکند، در حالی که در واقع مدیر دارای مهارت است. این یک خطای نوع 2 یا خطای حذف است. خطاهای نوع 1 عموماً بیشتر از خطاهای نوع 2 قابل مشاهده هستند زیرا عملکرد برای مدیری که اخراج شده یا استخدام نشده است سناریوی خلاف واقع است که مشاهده آن دشوار است.

فلسفه سرمایه گذاری و تصمیم گیری سرمایه گذاری

هنگام انتخاب یک مدیر سرمایه گذاری، فلسفه مدیر یک نکته مهم است. به طور کلی، مدیر رویکردی منفعل یا فعال برای سرمایه گذاری در پیش خواهد گرفت. رویکرد منفعل زمانی اتخاذ می شود که مدیر معتقد باشد بازارها کارآمد هستند. اگر مدیر معتقد باشد که ناکارآمدی های رفتاری یا ساختاری وجود دارد که می تواند برای تولید آلفا مورد سوء استفاده قرار گیرد، یک رویکرد فعال استفاده می شود.

پرسنل سرمایه گذاری و فرآیند تصمیم گیری سرمایه گذاری نیز از ملاحظات مهم در ارزیابی مدیر هستند. مشتری باید موارد زیر مربوط به پرسنل سرمایه گذاری را در نظر بگیرد: تخصص و تجربه. عمق بازار برای اجرای استراتژی؛ریسک شخص کلیدی؛حفظ کارکنان؛و گردش کارمندانفرآیند تصمیم گیری سرمایه گذاری یک توالی چند مرحله ای است. مشتری می خواهد فرآیند تصمیم گیری را درک کند تا بینشی در مورد نحوه مدیریت وجوه خود به دست آورد. تصمیم گیری سرمایه گذاری با تولید ایده شروع می شود. با تولید ایده، مهم است که اطلاعات مورد استفاده در فرآیند منحصر به فرد، به موقع و تفسیر متفاوتی برای به دست آوردن مزیت سرمایه گذاری باشد. بعدی اجرای ایده است و به دنبال آن ساخت نمونه کارها و نظارت بر پورتفولیو است. عملیات موثر برای فرآیند تصمیم گیری ضروری است. بررسی دقیق عملیاتی مشتری باید سوالات زیر را در مورد فرآیند، رویه ها، شرکت و ابزارهای سرمایه گذاری بپرسد: آیا دفتر پشتیبان قوی است، آیا از دارایی ها محافظت می کند و آیا می تواند گزارش های دقیق را به موقع صادر کند؟آیا این شرکت سودآور است، دارای فرهنگ سالم است و احتمال دارد در تجارت باقی بماند؟آیا شرکت متعهد به ارائه عملکرد نسبت به جمع آوری دارایی است؟آیا وسیله نقلیه برای نیازهای نمونه کارها مناسب است؟

انواع حساب مدیر، قراردادها، هزینه ها

انواع حساب هایی که مشتری ممکن است در نظر بگیرد، وسایل سرمایه گذاری تلفیقی و حساب های جداگانه است. وسایل نقلیه ادغام شده وجوه همه سرمایه گذاران را در یک سبد گرد هم می آورد. حساب های جداگانه وجوه یک سرمایه گذار را به صورت مجزا نگهداری می کنند. حساب های جداگانه معمولاً هزینه بالاتری دارند، اما سرمایه گذار کنترل بهتری بر دارایی های خود خواهد داشت و توانایی سفارشی سازی را خواهد داشت. حساب های جداگانه نیز کارآمدی مالیاتی بیشتری دارند، اجازه گزارش دهی جداگانه را می دهند و شفافیت بیشتری دارند.

قراردادهای مدیر سرمایه گذاری می تواند برای صندوق های سرمایه گذاری بسته و صندوق های قابل معامله در بورس باشد. این صندوق ها نقدینگی بالایی دارند و به صورت روزانه معامله می شوند. صندوق های باز نقدینگی بالایی دارند، اما فقط در پایان روز معامله می شوند. مشارکت های محدود ابزارهای سرمایه گذاری رایج برای صندوق های تامینی، سهام خصوصی و سرمایه گذاری خطرپذیر هستند. شرکت های با مسئولیت محدود معمولاً نقدینگی کمی دارند که دلیل آن فراخوان سرمایه و گره خوردن سرمایه است. در نتیجه، سرمایه گذاری ممکن است تنها 5 سال در صندوق 10 ساله بازده داشته باشد. دفترچه، تفاهم نامه قرار دادن خصوصی، یا قرارداد مشارکت محدود، قراردادی است بین سرمایه گذار و مدیر. این قرارداد حقوق و مسئولیت های هر یک از طرفین، مفاد نقدینگی، شرایط و کارمزدها را مشخص می کند. در حالی که نقدینگی محدود انعطاف پذیری سرمایه گذار را کاهش می دهد، به صندوق ها اجازه می دهد دیدگاه های بلندمدت داشته باشند و اوراق بهادار با نقدینگی کم را نگهداری کنند. این صندوق همچنین خطر کاهش دارایی های خود را برای واگذاری دارایی ها در زمان های نامناسب دارد.

ارزیابی حق الزحمه مدیر جزء مهمی از انتخاب مدیر سرمایه گذاری است، با توجه به اینکه کارمزدها پتانسیل تاثیرگذاری قابل توجهی بر بازده سرمایه گذار دارند. سه شکل اساسی از کارمزدهای مبتنی بر عملکرد وجود دارد. نوع اول یک ساختار هزینه متقارن است. کارمزدهای متقارن دارای نوردهی کامل به بالا/پایین با کارمزد پایه به علاوه جزء اشتراک عملکرد هستند. کارمزد مبتنی بر دارایی های تحت مدیریت مشتق می شود در حالی که مؤلفه اشتراک عملکرد مبتنی بر بازده اضافی بیش از یک نرخ مانع معین است. نوع دوم کارمزد مبتنی بر عملکرد، پاداش با نوردهی کامل به بالا/پایین است. با این ساختار کارمزد، کارمزد بیشتر از کارمزد پایه یا کارمزد پایه به اضافه سهمی از هر عملکرد مثبت است. در نهایت، جایزه با قرار گرفتن در معرض محدود به بالا/پایین وجود دارد. در این حالت، کارمزد بیشتر از کارمزد پایه یا کارمزد پایه به اضافه سهمی از هر عملکرد مثبت تا سقف معین است. کارمزد مدیریت، سطح بازده تحقق یافته را بدون تأثیر بر انحراف معیار کاهش می دهد. از سوی دیگر، کارمزد عملکرد، انحراف استاندارد تحقق یافته را کاهش می دهد. برای مشتری، یک غرامت خطی تر، انگیزه تغییر نمایه ریسک پرتفوی را در نقاط عطف کاهش می دهد.

پیامدهای سرمایه گذاری ESG

با ارائه و بررسی اجمالی از انتخاب مدیر سرمایه گذاری ، اکنون توجه خود را به پیامدهای مربوط به سرمایه گذاری ESG معطوف می کنیم. در حالی که صاحبان دارایی ممکن است بیشتر وقت و توجه خود را به تخصیص دارایی و مدیریت نمونه کارها متمرکز کنند ، انتخاب مدیر یک نکته مهم برای دو سوم کل دارایی تحت مدیریت فعال است. به طور فزاینده ای ، صاحبان دارایی ها در فرآیند انتخاب مدیر ، مسائل ESG و تنوع را در خود جای می دهند [2].

اصول ملل متحد برای سرمایه گذاری مسئول (PRI) یک راهنمای انتخاب دارایی را تهیه کرده است تا صاحبان دارایی بتوانند بهتر از ESG Insights برای پیشبرد نتایج سرمایه گذاری استفاده کنند [3]. این راهنما چهار حوزه را برای صاحبان دارایی در فرایند انتخاب مدیر سرمایه گذاری در نظر می گیرد: رویکرد سرمایه گذاری. تصمیم گیری ساخت و ساز و سرمایه گذاری نمونه کارها ؛نامزدی و رأی گیری ؛و گزارشارزیابی رویکرد سرمایه گذاری یک مدیر اولین قدم برای انتخاب مدیر سرمایه گذاری است. صاحبان دارایی باید به دنبال درک چگونگی تولید مدیر با استفاده از ESG Insights باشند. این امر به درک و درک فلسفه سرمایه گذاری مدیر دارایی نیاز دارد و باید با اهداف و محدودیت های سرمایه گذاری مالک دارایی هماهنگ باشد. بیانیه سیاست سرمایه گذاری باید نظرات مالک دارایی را در مورد مدیریت سرمایه گذاری از جمله ترکیب عوامل مرتبط با ESG بیان کند. فرهنگ ، سبک و اندازه یک شرکت مدیریت سرمایه گذاری رویکرد مدیریت سرمایه گذاری را آگاه می کند. مدیریت و ارزیابی دقیق عملیاتی نیز به کیفیت و مناسب بودن فروشندگان خارجی گسترش می یابد.

پس از در نظر گرفتن رویکرد سرمایه گذاری مدیر سرمایه گذاری ، سند PRI برخی از دستورالعمل های مربوط به ساخت و ساز نمونه کارها و تصمیم گیری سرمایه گذاری را مشخص می کند. در حالی که تصمیم گیرنده سرمایه گذاری در نهایت آزاد است که به طور مستقل عمل کند ، ESG Insights باید در روند سرمایه گذاری ارائه و در نظر گرفته شود. اگر تجزیه و تحلیل نتواند ملاحظات ESG را در بر بگیرد ، صاحبان دارایی باید این نظارت را با مدیران سرمایه گذاری خود اصلاح کنند. عدم در نظر گرفتن ESG و گرفتن دیدگاه باریک از ریسک و بازده می تواند سهم قابل توجهی را که یک نمونه کارها سرمایه گذاری می تواند به جامعه ارائه دهد ، نادیده بگیرد. پارامترهایی مانند خطای ردیابی با توجه به تأثیر مستقیم آنها در انتخاب سرمایه گذاری می توانند معیارهای مهمی باشند. به همین ترتیب ، رویکردهای موضوعی و غربالگری برای تخصیص دارایی مهم است و نقش مهمی را برای پیشبرد دلایل خاص اجتماعی یا محیطی ، از جنسیت و عدالت نژادی گرفته تا حفاظت از جنگلهای بارانی ایفا می کند. صاحبان دارایی که شامل سرمایه گذاری های تأثیرگذار در اوراق بهادار خود هستند ، باید به دنبال درک چگونگی تعریف و اندازه گیری چنین تأثیراتی باشند. در نهایت آنچه اندازه گیری می شود مدیریت می شود - بنابراین این مرحله مهم نباید نادیده گرفته شود.

فرآیندهای تعامل و رأی گیری مهم است زیرا این فعالیت ها می توانند به طور مستقیم بر عملکرد مالی نمونه کارها تحت مدیریت تأثیر بگذارند. گزارش عملکرد نمونه کارها از مدیر به صاحب دارایی نیز باید ارزیابی شود تا از شفافیت پیرامون اطلاعات مربوط به سرمایه گذاری اطمینان حاصل شود. با توجه به این ملاحظات ، چگونه مالک دارایی می تواند شیوه های ادغام ESG مدیر سرمایه گذاری را ارزیابی کند؟سه رویکرد کلی وجود دارد که می توان از آنها استفاده کرد. این شامل:

1. بازار را به مدیران لیست کوتاه که هم نیازهای ESG و هم سرمایه گذاری را برآورده می کنند ، نمایش دهید.
2. از مدیر بخواهید ظرفیت های ادغام ESG را از طریق درخواست اطلاعات یا درخواست پیشنهادی فاش کند. یا
3. برای درک بیشتر رویکرد سرمایه گذاری ، فرآیند و قابلیت ادغام ESG ، با مدیران دارایی جلسات خود را برگزار کنید [4].

با این راهنمایی در دست ، صاحبان دارایی ابزاری برای اطمینان از مدیریت دارایی با سرمایه گذاری و اهداف ESG دارند.

نتیجه

همانطور که ما می خواهیم شما را در کفش مدیر دارایی قرار دهیم ، امید ما این است که شما درک عمیق تری از ادغام ESG و فرایند مدیریت سرمایه گذاری کسب کنید. شرکت هایی که منطقی تصمیم گیری مدیر دارایی را برای ترکیب پایداری و ریسک مرتبط با آب و هوا درک می کنند ، احتمالاً بیشترین پاسخگو برای تغییر نیازها و روندهای سرمایه گذار خواهند بود. از آنجا که تلاش های جهانی برای انتقال اقتصاد به آینده ای پایدارتر و کم کربن انجام می شود ، انتظار داریم که نیازهای سرمایه گذار برای عملکرد و افشای پایداری برای رشد چشمگیر تعیین شود. شرکت ها باید امروز آماده شوند تا انتظارات سرمایه گذار را در آینده برآورده کنند. این امر نیاز به داشتن زیرساخت مناسب برای جمع آوری داده های مربوط به پایداری ، درک عملکرد ، گزارش در شاخص های کلیدی و تعیین اهداف برای بهبود دارد. در نهایت ، شرکت هایی که می توانند بر این صلاحیت اصلی تسلط داشته باشند ، سهامدار بیشتری کسب می کنند و برای عملکرد برتر آماده می شوند. اکنون زمان آن است که از فرصت در تغییر سرمایه گذاری پایدار استفاده کنیم.

منابع

1. https://www. msci. com/www/blog-posts/which-esg-issues-matted-most/01934601065
2. https://blogs. cfainstitute. org/investor/2016/02/11/current-thinking-in-investment-manager-election/
3. https://www. unpri. org/download؟ac=4355
4. https://www. unpri. org/manager-selection/considering-esg-integration-in-manager-selection/26. article

لطفا در تماس باشید

خدمات پایداری Frostbyte مقرون به صرفه و گسترده ترین در صنعت است. ما با مشاغل بی شماری در سراسر جهان کار کرده ایم ، از جمله بخش های انرژی ، معدن ، شیمیایی و ساختمانی. فلسفه ما این است که مدیریت محیط زیست کار روزمره است ، در حالی که مدیریت پایداری پیام پشت کار است. در نهایت ، هدف ما این است که اطمینان حاصل کنیم که سازمان شما آخرین استانداردها را در رتبه بندی های زیست محیطی ، اجتماعی و حاکمیتی رعایت می کند و در عین حال نیازهای مردم ، سیاره و سود شما را نیز متعادل می کند.